油脂：★☆☆（印尼消息潜在利多，棕榈油再度领涨）

　　昨天，BMD毛棕盘面震荡走高，表现强势。马棕6月合约上涨1.48%，报收4249林吉特/吨。昨日船运数据显示，马棕3月1-25日出口环比增加13.8%、21%，环比增幅在季节性正常范围内。但昨日MPOA预估3月1-20日产量环比增加2.98%。由于2月马来西亚节假日集中在上半月，目前3月马棕产量环比增幅小于预期。目前预估看，3月马棕库存环比将下降。继续关注3月全月马棕产量及出口数据的变化。3-4月，斋月、开斋节假期、印度备货，棕榈油产地库存难增，甚至可能暂时小降。5-6月产地产量及库存或许才会迎来转折点。此外，昨日消息显示，印尼政府可能调整DMO政策，或与产出挂钩。由于1-2月印尼DMO食用油供给低于目标30万吨，市场担心会有不利出口的政策变化。隔夜美元指数有所回落，原油等大宗商品有所走强，CBOT大豆及豆油涨幅较明显。美豆出口仍较弱、巴西大豆出口压力仍存、阿根廷大豆不久开始收割。国际大豆价格上行动力始终不足，但受成本支撑，下方空间有限。短期关注3月底美豆新作意向面积报告、阿根廷降雨对大豆收获的影响。国内方面，昨天棕榈油因利多消息表现较强，增仓上行，拉动国内油脂止跌回升，夜盘继续偏强。国内基本面看，近期国内豆棕价差倒挂，棕榈油消费较差，短期库存下降速度放缓。昨天国内进口储备大豆第二批拍卖成交率下降，市场对供给的担忧情绪或许有所减弱，但来自到港及压榨的扰动预计仍有，关注4月国内进口大豆到船及压榨节奏。国内菜油最新库存小增，中期供需偏宽松或持续。盘面看，棕榈油更大区间上沿存在较大技术压力，上破需要基本面强利多的配合。操作上，多单谨慎持有，择机陆续止盈。豆棕价差、菜棕2405价差没有上涨驱动，继续弱势运行，择机止盈。P59可能还在高位，4月谨防回落。

　　花生：★☆☆（传言推动近月急涨，继续上涨空间或有限）

　　昨天，国内花生近月2404合约急速拉涨，减仓上行，当日上涨3.17%，报收9308元/吨，盘中一度上涨300多点。盘面近强远弱明显，04合约上涨带动10月合约。昨日市场消息较多。其一传言国内某机构在市面回购仓单，其二传闻鲁花油厂高价收购，其三传言个别油厂河南南部的工厂退了春节前贸易商交的押金。利多传言触发盘面上涨。不过，PK2404合约临近交割，也存在期现价格收敛的需求，交割仓单成本约9300元/吨。目前2404期价已涨至9300一线，盘面短期继续上涨动力可能减弱。基本面看，国内花生市场春节后至今持续供需双弱。由于价格此前下跌，基层农户惜售，实际基层花生上量一直不多。国内花生食品及油料需求一直比较疲弱。油厂理论榨利一直是负数，油厂节后仍只是按需采购，主力大油厂节后一直没有入市消息。中期，国内旧作基层余量偏多、新作面积预期增加，短期价格上涨难持续。

　　豆粕；★☆☆；（多单持有）

　　隔夜美豆5月收高1.3%，美国农业部将于周四发布播种意向报告和库存报告。在这些数据出台前，空头积极回补。我们之前说过，豆粕悲观的局面需要一个情绪端的爆点才能扭转，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等，被动调控来自于未来天气题材的衔接，但是盘面很可能先体现、先交易，或者说感觉跌不动了，资金试着去做一把多。最近在豆粕盘面、近-远月价差上涨的过程中，市场又发现“大豆不见了”，其实每年的这个时候大豆、豆粕库存都是季节性下降的，只是市场之前的情绪过于悲观而忽略了这个事实。目前看1季度实际到港量不多，不管是主动的还是被动的，从1-2月海关数据来看确实不多，另外有传言进入储备的量也不少，包括大豆及豆油储备，这都属于主动调控的范畴。此外这两周满天飞的小作文，多是跟压榨量不及预期，也就是主动调控有关。盘面继续涨，现货市场也继续反映，现货及远期基差成交量随着盘面而波动。我们维持之前的观点，中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑（目前已经兑现），对于天气的敏感度也会再次增强（阿根廷降水开始偏多）。美豆筑底是连粕转势的根基，当然连粕目前走势还是因为自身比较硬。操作上，目前美豆盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，回归到成本区间附近，内盘连粕需求预期差、供应可能出变数正在博弈，当前需求预期已经有所转变，需求最差的时段或许已经过去，而供应端可能在出现调控题材，短期连粕看空情绪大幅消退，建议多单谨慎持有。

　　生猪；★☆☆；（反弹乏力）

　　今日生猪价格仍是上涨为主，市场看涨心态增加，临近月末，关注规模养殖场出栏节奏变化。按照目前二育入场来看，出栏阶段对应4-5月份，供应压力后置，不利于盘面价格上涨，因而后续二育主体入场力度仍是盘面短周期波动的主要影响因素。伴随生猪价格的上涨，自繁自养模式及外购仔猪育肥模式养殖利润均已全面转正，其中外购仔猪养殖利润涨至200元/头。仔猪价格继续上涨，钢联数据显示，目前7KG仔猪价格493元/头，周比上涨68元/头，外购仔猪育肥对应的出栏成本预估值达到15.5元/公斤，对应盘面07、09合约仍有较好的养殖利润，盘面预计存在一定程度的套保压力。中长线来看，因上半年需求淡季，供应充足盘面近月不宜过分乐观，近期大企业压栏增重及前期二育入场亦施压盘面05合约，05合约可关注逢高再度布局空单机会。2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水，市场习惯性抢跑，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合季节性消费淡旺季反套为主。

　　玉米：★☆☆（震荡偏弱）

　　隔夜美盘玉米基准合约收低0.5%。阿根廷暴雨天气引发市场担忧，据悉大量大豆作物被淹，玉米产量前景亦有影响，巴西近日高温干燥天气亦对二季玉米造成威胁，均支撑美玉米价格走势。美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2024年3月14日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,185,800吨，比上周低了82%，但是比四周均值高出10%。这一数据位于市场预期范围内。关注3月底将发布的种植意向报告。国内方面，此前市场消息称去年成交的定向稻谷仍有400万吨未出库，需在5月前完成出库加工，虽并非年度内新增供应，但仍是增加了阶段性的供应端压力，以糙米消息为导火索，配合宏观情绪影响，盘面近日走势偏弱，尤其近月合约，已将政策增储消息涨幅吞没，余粮虽在减少，但贸易持粮意愿偏低，阶段性供应仍显充足，相对利空近月合约，但整体盘面仍是区间震荡局面，近日锦州港玉米价格跟随盘面下跌约20元/吨，但集港量显著减少，相应支撑玉米价格。盘面建议仍以波段操作为主，周五人民币贬值走势亦加大市场操作风险，做多主体可关注远月合约，做空主体建议以近月合约为主。关注后续进口储备玉米投放相关政策动向。

　　白糖：★☆☆（震荡行情）

　　国际方面，市场反复炒作巴西24/25榨季受前期干旱天气影响问题，预计巴西甘蔗产量将减少10%，但在高制糖比的支撑下，预计巴西新季食糖产量仍然位于历史高位，印度和泰国短期内对国际食糖基本面影响不大。巴西新季在即，预计国际原糖中短期将在20-23美分/磅区间波动。

　　国内方面，国内近期自身驱动不足，进入压榨末期，糖厂挺价意愿偏强，虽然出现淡季不淡的补库行情，但是目前补库结束，市场仍有畏高情绪，随着糖价回调，现货情绪有所降温，再加上进口糖1-2月表观数据同比增幅较大，国内供需双平，糖价上下受限，主要在原糖带动下窄幅区间波动。中期来看，关注4月后加工糖厂的配额进口情况，预计后续进口糖大量到港仍需一个半月至两个月，存在一定时间差，糖价仍有一定支撑，关注区间6200-6700元/吨。但长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。

　　棉花：★☆☆

　　昨夜美联储官员发声偏鸽，提振美棉，郑棉受此略有回升，但当下基本面仍在需求，而需求现阶段依旧不容乐观，受今年气温回暖较晚影响，下游布厂年后新增订单稀少，春季订单下达有限，部分布厂降开机运行，叠加布厂在年前大量购置棉纱，虽然年后库存去化，但仍处高位，对于棉纱补库的动力明显不足，棉纱因此出货不畅，隐隐有累库迹象，纱厂对于棉花补库皆以刚需为主，本周纺企棉花库存有所补库，棉纱库存延续累库，布厂棉纱库存延续去库，坯布库存小幅累库，布厂订单仍旧环比转差，处于往年同期低位，郑棉短期或维持震荡偏弱运行，但其下方空间也较有限国家允许的配资平台，时间相对更偏向多头。中期而言，随着气温回暖夏季订单可期，而纱厂棉花库存处于低位，后续可能存有较强补库需求，同时交易逻辑或从需求逐渐切换至供给，届时棉花或再度回涨。因此，多空资金在交易现实与预期间激烈博弈，等待进一步驱动来确定方向。